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中欧基金:央行降息降准 市场或将企稳反弹
发布日期:2022-08-01 10:47   来源:未知   阅读:

  近期股票市场经历了快速调整,上证指数从高点急跌19%,创业板更是暴跌27%。本轮牛市与过去相比最大的区别是大量杠杆资金的参与,杠杆有助涨助跌的功能,因此加剧了上涨下跌的幅度和速度。

  周末央行降息降准政策齐出,有助于扭转市场情绪,稳定预期,并且说明宽松货币政策的基调没有改变。但我们提醒投资者,流动性边际效用将继续递减,注册制的临近,中概股的回归,都将显著加大供给。我们认为市场或将反弹企稳,但对于投资来说,精选个股将至关重要。

  对于后续操作,我们整体的策略是轻大盘重个股。很多我们看好的个股都经历了较大跌幅,具备较强吸引力。我们的配置方向不变,还是看好偏成长,以及跟转型相关的行业和主题,如TMT、医药、消费、新能源、新能源汽车等行业,以及国企改革、行业体制变革等主题。经过这次疯狂的下跌之后,市场的风险意识增强,精选个股也将成为我们后续核心的操作策略。

  从大背景来看,宏观经济疲软,政府降低资金利率是大趋势,在这种背景下社会资金面或将维持宽裕。另外,政府还是需要资本市场,在泡沫较大上涨较快的背景下,政府会压制一下,在跌幅过大之后政府会扶持。但是经过本轮下跌后,大家的信心在短期内已消失,这使得短期内的入市资金供求关系发生逆转,短期内资金流出将大于流出,若不加制止的话,股市短期将会进入逆循环。但目前可以看到,政府出手的态度比较坚决,逆循环的最坏情况大概率上不会出现。由于市场信心恢复需要时间,中小股票泡沫需要时间消化,传统经济还未见起色,领涨板块难找,未来几个月内市场可能还将继续盘整。在这个过程中,若市场不大幅下调,仍有阶段性机会,但很难有整体大涨的机会。经过这一段时间后,市场仍然有可能创新高。

  政策与资金的一致推动是过去七个月的主线,最近两周很多不可证实不可证伪的观点开始涌现,其中更多的是经过大半年的上涨之后,市场信心波动的体现,叠加现在是前所未有的杠杆市,管理层的调控与市场参与者的行为都在适应的过程中,所以行情快慢、时间长短、幅度大小对所有人来说都是崭新的。经过本次大幅调整,一些观点在被证实或证伪,部分泡沫风险释放,赚傻钱搭便车的阶段告一段落,市场整体进入震荡和分化的概率极大,挖掘行业个股的领先度和深度的重要性上升。

  四、为什么转向价值?———股市降杠杆和央行两降的最终意愿以及结果都是有利于实体经济的进一步企稳反弹,所以有利于价值股;

  五、进一步的证据是,周五上午中小创为代表的成长股大跌时,本来以金融为代表的价值股基本没跌,只是下午抵挡不住市场的强平仓潮而被动下跌。